财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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