在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点不朽的意思

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)不朽的意思的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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