大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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