当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zh感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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