5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(g折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗è)方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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