财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。831143是什么意思p>

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷(dài)款需(xū)求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士(shì)对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社831143是什么意思表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低(dī)一(yī)个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还(hái)没(méi)有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过(guò)低(dī)的“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù831143是什么意思)2.3pct。

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