“一(yī)带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的(de)看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果今(jīn)年“一(yī)带(dài)一路(lù)”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使(shǐ)得全(quán)年(nián)2023年(nián)全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向(xiàng)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由于(yú)多数“一带(dài)一路”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和(hé)增速快速(sù)上升(shēng)，导致港口(kǒu)数据(jù)与(yǔ)实(shí)际出(chū)口(kǒu)增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变化背景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加(jiā)速(sù)，日韩份(fèn)额(é)保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车(chē)及机电出口金额(é)维持强势，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去(qù)年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外(wài)车(chē)市较高景气(qì)度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球(qiú)半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电(diàn)路(lù)4月(yuè)出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多(duō)聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥(huī)了越来越重要的(de)作用，那么如何去评估(gū)这一(yī)空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧(rèn)性可能(néng)主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减少的(de)进口份额中约(yu三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ē)60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少，我(wǒ)国全年出口增速(sù)可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中国(guó)加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全(quán)球经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)或(huò)是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和(hé)放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预(yù)测，中(zhōng)性(xìng)假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测(cè)按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各国(guó)出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较(jiào)大，一般而(ér)言中国出口(kǒu)端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能(néng)在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于(yú)中国出口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累不(bù)足。

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