上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天上(shàng)市(shì)公司(sī)是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天