本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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