本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bē宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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