5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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