如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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