北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù) <语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么/p>

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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