当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月11mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(l1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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