财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(b一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱iǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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