金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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