核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的(de)不确(què)定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高的(de)股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益(yì)就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪优(yōu)惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处(chù)在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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