私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来更(gèng)全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协(xié)会（下称中基(jī)协(xié)）就起草的(de)《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法(fǎ)将私募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入(rù)统一规范，中基协实(shí)施登(dēng)记(jì)备案以来(lái)，我国(guó)私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协(xié)已登记私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基(jī)金、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品，已经(jīng)成(chéng)为资本市场重要的机构(gòu)投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题导向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指引》，明确(què)底(dǐ)线要(yào)求，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募(mù)证券投(tóu)资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指(zhǐ)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思引》共计(jì)三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募(mù)集、投资、运作管理(lǐ)等环节提(tí)出了(le)规范要(yào)求(qiú)。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募证券投(tóu)资(zī)基金初始(shǐ)募集及存(cún)续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协(xié)发布了修订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步(bù)明确了私(sī)募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规模不低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币(bì)。此次《运作指引(yǐn)》的相关(guān)要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议的是(shì)，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续(xù)60个(gè)交易日出现基(jī)金资产净值低于(yú)1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集规模的基础上，增(zēng)加了(le)存(cún)续要(yào)求，这可(kě)以有效避免《备案办法(fǎ)》出台(tái)后(hòu)，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月一次。为引(yǐn)导投资(zī)者(zhě)理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资要求(qiú)方面(miàn)，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人提(tí)升专(zhuān)业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资产组合的方(fāng)式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产的资金，不(bù)得超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金管理人管理的全部私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)投资于同一(yī)资产的资金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募(mù)集(jí)基金等中(zhōng)国(guó)证监会(huì)、协(xié)会认可的(de)投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层(céng)嵌(qiàn)套，要求私募证(zhèng)券投资基金架(jià)构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不(bù)得通(tōng)过(guò)设置复杂架(jià)构(gòu)、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求(qiú)。私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)其他私募证券投资基(jī)金或者金融机构发(fā)行的(de)资产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约定所投资(zī)的私募证券投资(zī)基(jī)金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品不再投资除公开募集基(jī)金以外的(de)其他私募证券投资基金或(huò)者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确(què)私(sī)募(mù)基金应(yīng)当以风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易(yì)，不得将衍生品交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者(zhě)提(tí)供通(tōng)道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金管理人建立健(jiàn)全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投(tóu)资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提出(chū)规范(fàn)要求(qiú)。进一步(bù)细化对(duì)私募证券(quàn)投(tóu)资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生品、境外资产等特殊交易重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引(yǐn)》明确不同(tóng)规模私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人和私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思以上私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金管理(lǐ)人定(dìng)期开展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控(kòng)制(zhì)人控制的私募基金管理人在最近一年度末合计基(jī)金管(guǎn)理规模在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测(cè)、预警与应急处置、关(guān)于预警(jǐng)线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少进行(xíng)一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结(jié)合市场状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)自(zì)身管理能力制定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触(chù)发情景(jǐng)、应(yīng)急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通(tōng)道(dào)业务(wù)，私(sī)募基金管理人应当对投(tóu)资(zī)者资金来源(yuán)的(de)合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或其指定第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产管理产品以(yǐ)及其他私募基金提(tí)供规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等监(jiān)管要求(qiú)的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向期(qī)货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际(jì)标准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运作指引》如(rú)果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快速抹平私募基(jī)金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放偏好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回(huí)归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予(yǔ)了过(guò)渡(dù)期(qī)安排(pái)。

　　中(zhōng)基(jī)协表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资基(jī)金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利空间，对存(cún)量(liàng)基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反(fǎn)投资范围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符合最低(dī)存续规(guī)模等触及底(dǐ)线要求的存量基金(jīn)，《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后不(bù)得(dé)新增(zēng)募集规(guī)模及投资(zī)者(zhě)，不得(dé)展(zhǎn)期(qī)，新(xīn)增投资活动获得(dé)须符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不符(fú)合《运(yùn)作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生(shēng)品交易等投资要求(qiú)的(de)，给予12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要求修改基(jī)金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后(hòu)存(cún)量(liàng)基金新(xīn)募集的(de)投资者(zhě)要求设(shè)置(zhì)不少于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量基金发(fā)生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合同存续期限发(fā)生(shēng)变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中(zhōng)无(wú)固定存续期限的私(sī)募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基(jī)金存续期，以促(cù)进目前存(cún)量永(yǒng)续(xù)基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思