如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(d茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种e)涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìn茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种g)持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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