5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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