自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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