北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的(de)行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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