当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72魏承泽作品集 魏承泽一类的作者美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降魏承泽作品集 魏承泽一类的作者，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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