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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里>

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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