当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要(豫n是河南哪里的车牌yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个豫n是河南哪里的车牌(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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