财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位(wè上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个i)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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