自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组盱眙的邮编号码是多少啊合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易盱眙的邮编号码是多少啊方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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