北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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