近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(q谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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