钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故事的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调(diào)研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预(yù)计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸(s天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜uān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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