财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达1596千克等于多少斤 6千克是多少磅%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥(6千克等于多少斤 6千克是多少磅yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月216千克等于多少斤 6千克是多少磅日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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