北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(né几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ng)在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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