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苏州区号是多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经(jīng)历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(y苏州区号是多少ī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续(xù)5苏州区号是多少月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和苏州区号是多少运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经历了(le)行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。