射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhè如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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