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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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