射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。<酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗strong>据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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