自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(r什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ù)正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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