近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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