北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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