如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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