金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(s减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭hì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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