北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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