北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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