5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外(wà筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思i)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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