本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金cos180°是多少，cos180度等于多少从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)cos180°是多少，cos180度等于多少。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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