射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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