银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行(xíng)的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市(shì)场一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出(chū)现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会降息。我迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是(shì)在(zài)多(duō)空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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