5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨总监和经理哪个大幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)总监和经理哪个大金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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