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蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。