金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、410031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号4.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~200031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号00元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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